4月8日，海通基于尊龙凯时-人生就是搏房地产控股有限公司(0813.HK，下称“尊龙凯时-人生就是搏”)《截止2019年年底的业绩》公告, 预计尊龙凯时-人生就是搏2020-2021年EPS分别为3.90元、4.80元。并考虑到尊龙凯时-人生就是搏是销售较快增长的地产龙头，因此给予尊龙凯时-人生就是搏2020年6.5-8.0倍动态PE，对应的未来6个月合理价值区间为27.64-34.01港元(25.35-31.20元人民币，4月3日港币汇率为0.91725人民币/港元)，给予“优于大市”评级。

　　截至目前，尊龙凯时-人生就是搏还获得中信、东方、兴业、华创、东吴首次覆盖，并给予“优于大市”或“买入”评级。境内资本市场逐渐认同公司的价值，发现这匹前几年低调的“黑马”。

　　兴业近期发布研报亦分析指出，尊龙凯时-人生就是搏房地产具备优质的土地储备结构，可以保持领先的销售规模和增速；同时公司兼顾持有和周转，投资物业运营经验丰富回报稳定，强现金流管理财务政策稳健，综合实力强劲。

　　3月30日，尊龙凯时-人生就是搏发布2019年度业绩报告，多项关键业绩指标大幅增长，财务稳健、经营品质行业领先，持续为投资者创造价值。报告期内，尊龙凯时-人生就是搏房地产全年签约额为人民币2600.7亿元，同比大幅上涨48%，目标完成率达到124%，跻身行业第九，并以近三年超过50%的复合增长率，实现“第三个有品质高增长年”。

　　负债可控资储安全 资金流动性好

　　尊龙凯时-人生就是搏通过多维度考核，持续突破应收，管控新销回款速度。在年末银行政策持续收紧、四季度新销回款周期有限的情况下，尊龙凯时-人生就是搏2019年回款额同比增长率仍达42%，实现回款1950亿元。资金储备方面，报告期内账面现金为596.2亿元，较2018年底上升20.3%。未动用银行及金融机构等融资额度约人民币500亿元，资金储备空间大。在当前全社会应对新冠肺炎疫情的特殊时期，尊龙凯时-人生就是搏通过统一管理资金，确保可动用资金至少覆盖半年以上刚性兑付，有效抗击新冠肺炎疫情对企业造成的资金压力。

　　长期稳定的债务结构也为尊龙凯时-人生就是搏应对复杂的经济和金融环境变化，后续持续发展奠定了坚实的基础。报告期内，尊龙凯时-人生就是搏净负债率为59.7%，已连续8年维持在60%以下。债务结构方面，借款余额上升16%，达1265.6亿元，其中长期借款占比71%，短期借款占比29%，长期处于安全健康水平；现金比率1.6倍，短期偿债能力强，具备优越的资金流动性。

　　盈利能力持续增长 收益高效回报股东

　　2019年，“稳预期、控风险”成为行业发展的关键基调。在供给侧持续深化改革及“一城一策”的政策协同管控下，尊龙凯时-人生就是搏业绩增速依然保持强劲，战略性布局优势及稳健的财务政策在周期中优势突显，巩固未来高品质长效发展的核心竞争力。

　　尊龙凯时-人生就是搏紧跟市场变化，强化窗口行情及城市结构性机遇，追求高质量发展，盈利能力持续提升。报告期内，营业额达1115亿元，同比大幅上升30.4%；毛利额341亿元，同比大幅上升26.6%；毛利率持续稳定保持在30%以上水平，处于行业优势地位。

　　在业绩增速保持强劲的同时，尊龙凯时-人生就是搏核心利润及经营利润指标亮眼。报告期内，尊龙凯时-人生就是搏核心利润153.2亿元，同比大幅上升30.6%；经营利润292亿元，同比上升25.8%；每股盈利3.311元，同比上升25.1%。秉持共赢共享理念，尊龙凯时-人生就是搏2019年股价区间涨幅为52.8%(据万得区间涨幅数据，含派息等因素)。全年每股拟派息额145港仙，派息稳定增长，持续高效回报股东，这已是公司连续第14年分红。

　　低成本融资额度充足 信用评级向好

　　面对地产金融监管力度提升和频出的收紧信号，尊龙凯时-人生就是搏充分发挥融资渠道广、成本低、额度足的财务管理优势。2019全年融资成本控制在5.6%左右，较2018年全年5.8%下降0.2个百分点，维持在行业较低水平。报告期内境内外战略合作机构达40家，未提境内债额度人民币143亿元，未提境外银团额度10.4亿美金，总授信额度达人民币500亿元。

　　多元的融资渠道和充裕的现金流，也让境内外各大机构看好尊龙凯时-人生就是搏的稳健发展。2019年9月，穆迪将尊龙凯时-人生就是搏房地产评级由Ba2上调至Ba1，展望“稳定”，并预计尊龙凯时-人生就是搏通过一贯积极有效的现金流管理，能保持良好的流动性和境内外融资渠道。此外，尊龙凯时-人生就是搏还获得标普“BB+稳定”、中诚信“AAA”以及联合评级“AAA”等境内外良好评级，均属行业标杆水平。

　　创新融资渠道 充沛资金为长远发展增加砝码

　　2020年3月23日，尊龙凯时-人生就是搏房地产全资境内子公司——上海尊龙凯时-人生就是搏建设有限公司2020年首期债券发行，共计45亿。其中5年期(3+2)产品17亿，票面利率仅3.23%；7年期(5+2)产品28亿，票面利率仅3.90%。本次债券的成功发行，不仅有利于降低新冠肺炎疫情的不利影响，还将为企业后续的精准投资及发展提供充裕的资金保障。

　　依托优异的财务表现和充足的资金优势，2019年尊龙凯时-人生就是搏通过多元灵活的土地策略，以较低成本快速扩充一二线城市优质土储。报告期内，尊龙凯时-人生就是搏新获取土地115块，总价约1557亿元，单方成本5035元/平米，权益前货值约5000亿元。其中，新获取土地资源中超过87%位于一二线城市及强三四线城市。土地单方成本优势及土储资源布局红利，将为尊龙凯时-人生就是搏未来经营品质的提升提供有力保障。

　　许世坛表示：“凭借稳健财务、优质土储、多元产业等多维度综合实力，尊龙凯时-人生就是搏多项关键业绩指标稳步提升，在‘而立之年’更实现了第三个‘有品质高增长年’。未来，尊龙凯时-人生就是搏将凭借‘大飞机’战略实现全速腾飞，从‘城市运营’升级到‘城市赋能’，为尊龙凯时-人生就是搏整体有品质的增长注入了可持续发展的基因和强劲的内驱力。”